EBITDA

Was EBITDA bedeutet

Die Abkürzung steht für Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Depreciation meint Abschreibungen auf Sachanlagen, Amortization solche auf immaterielle Vermögensgegenstände. Der HGB-Abschluss weist beide gemeinsam aus, in § 275 Abs. 2 Nr. 7 Buchst. a als Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände des Anlagevermögens und Sachanlagen.

Eine gesetzliche Definition des EBITDA gibt es nicht. Weder das HGB noch die IFRS kennen die Kennzahl als Gliederungsposten. Sie ist eine alternative Leistungskennzahl. Die Leitlinien der europäischen Wertpapieraufsicht ESMA führen EBITDA ausdrücklich als Beispiel auf. Sie verlangen von Emittenten, deren Wertpapiere an einem geregelten Markt zugelassen sind, jede solche Kennzahl zu definieren, auf den nächstliegenden Abschlussposten überzuleiten, mit Vergleichswerten der Vorperioden zu zeigen und die Berechnung im Zeitablauf beizubehalten. Für ein mittelständisches Unternehmen ohne Börsennotierung gilt diese Aufsichtsregel nicht. Als Maßstab für eine saubere Darstellung taugt sie trotzdem.

Der Sinn der Kennzahl liegt in der Vergleichbarkeit. Zwei Unternehmen mit identischem operativem Geschäft weisen unterschiedliche Jahresüberschüsse aus, wenn eines seine Maschinen finanziert und das andere sie bar bezahlt hat, oder wenn eines linear und das andere degressiv abschreibt. EBITDA blendet beides aus.

Der Abschreibungsplan nach § 253 Abs. 3 HGB verteilt die Anschaffungs- oder Herstellungskosten auf die Geschäftsjahre, in denen der Vermögensgegenstand voraussichtlich genutzt werden kann; die Methode ist damit nicht vorgeschrieben. Steuerlich kommt hinzu: Für bewegliche Wirtschaftsgüter des Anlagevermögens, die nach dem 30.06.2025 und vor dem 01.01.2028 angeschafft oder hergestellt werden, ist die degressive Abschreibung wieder zulässig, höchstens mit dem Dreifachen des linearen Satzes und höchstens 30 Prozent (§ 7 Abs. 2 EStG in der Fassung des Gesetzes für ein steuerliches Investitionssofortprogramm). Wer auch in der Handelsbilanz degressiv abschreibt, senkt Jahresüberschuss und EBIT, nicht aber das EBITDA. Beim Mehrjahresvergleich ab dem Abschluss 2025 ist genau das zu erklären.

Berechnung

Die letzten drei Zeilen verdienen besondere Aufmerksamkeit. Die sonstigen Steuern gehören nicht zu den Steuern vom Einkommen und vom Ertrag, die im EBITDA hinzugerechnet werden. Abschreibungen auf Vorräte oder auf Finanzanlagen sind keine Abschreibungen auf das Anlagevermögen im Sinne des D in EBITDA. Wer sie mitrechnet, weist die Kennzahl zu hoch aus.

Die Ergebnisstufen im Zusammenhang

EBITA hat im HGB-Abschluss einen eigenen Grund. Ein entgeltlich erworbener Geschäfts- oder Firmenwert gilt nach § 246 Abs. 1 Satz 4 HGB als zeitlich begrenzt nutzbarer Vermögensgegenstand und ist planmäßig abzuschreiben; lässt sich die Nutzungsdauer nicht verlässlich schätzen, sind es zehn Jahre (§ 253 Abs. 3 Satz 3 und 4 HGB). Nach einem Zukauf drückt diese Abschreibung das EBIT über Jahre, ohne dass Zahlungen fließen. EBITDA und EBITA blenden sie aus.

Eine sechste Größe begegnet in Branchen mit hohen Mietaufwendungen: EBITDAR, zusätzlich vor Miet- und Leasingaufwand. Sie macht Unternehmen vergleichbar, die Objekte mieten, mit solchen, die sie besitzen.

Denselben Effekt erzeugt die Rechnungslegung selbst. Nach IFRS 16, in der EU übernommen durch die Verordnung (EU) 2017/1986 vom 31.10.2017 und spätestens für das erste am oder nach dem 01.01.2019 beginnende Geschäftsjahr anzuwenden, aktiviert ein IFRS-Bilanzierer grundsätzlich das Nutzungsrecht aus Miet- und Leasingverträgen (IFRS 16 Paragraph 22). Statt Mietaufwand weist er Abschreibung und Zins aus (Paragraph 49). Beides liegt außerhalb des EBITDA, die Kennzahl steigt ohne jede operative Veränderung. Im HGB-Abschluss bleibt der Mietaufwand, wo er war. EBITDA aus einem IFRS- und aus einem HGB-Abschluss ist deshalb nicht ohne Überleitung vergleichbar.

Rechenbeispiel mit Bereinigung

Warum die Bereinigung zählt

Einmaleffekte verzerren die operative Ertragskraft. Bereinigt werden deshalb Erträge und Aufwendungen, die nicht aus dem laufenden Geschäft stammen und sich nicht wiederholen.

Die Grenze verläuft dort, wo die Bereinigung zur Ergebnisgestaltung wird. Jede Anpassung muss aus der Buchhaltung belegbar sein. Der aufsichtliche Maßstab ist streng: Nach dem Frage-und-Antwort-Katalog der ESMA (Frage 17) kann eine Kennzahl, die einmalige Verluste herausrechnet, gleichartige einmalige Gewinne aber stehen lässt, gegen das Gebot der ausgewogenen Darstellung verstoßen. Das gilt je nach Umständen selbst dann, wenn sie zutreffend bezeichnet ist. Wer bereinigt, bereinigt in beide Richtungen und hält die Liste über die Jahre gleich. Jede Bereinigung schlägt unmittelbar auf die Verschuldungskennzahlen durch.

Wo EBITDA im Kreditvertrag auftaucht

EBITDA ist selten Selbstzweck. Es ist Nenner oder Zähler in den Kennzahlen, die eine Finanzierung steuern.

• Dynamischer Verschuldungsgrad: Nettofinanzschulden geteilt durch EBITDA
• Zinsdeckungsgrad in der EBITDA-Variante
• EBITDA-Marge als Kennzahl der operativen Effizienz
• Unternehmensbewertung über den Multiplikator auf das EBITDA
• Financial Covenants, die an eine EBITDA-Größe anknüpfen

Für keine dieser Größen gibt es eine amtliche Vorgabe. Auch für den EBITDA-Multiplikator gibt es keine amtliche Kennziffer. Die berufsständischen Grundsätze zur Unternehmensbewertung hat der Fachausschuss FAUB des IDW am 11.02.2026 neu gefasst (IDW S 1 i.d.F. 2026).

Wer einen Kreditvertrag mit Covenants unterschreibt, sollte darin genau lesen, wie EBITDA definiert ist. Vertragliche Definitionen können von der betriebswirtschaftlichen abweichen, etwa bei der Behandlung von Leasingaufwand, von Erträgen aus verbundenen Unternehmen oder bei der Frage, welche Bereinigungen zugelassen sind und bis zu welcher Höhe. Die Definition im Vertrag ist die maßgebliche.

Was EBITDA nicht zeigt

Die Kennzahl blendet Abschreibungen aus, also den Werteverzehr des Anlagevermögens. Bei einem anlagenintensiven Unternehmen ist dieser Verzehr real: Die Maschinen müssen ersetzt werden. Ein hohes EBITDA bei hohem Ersatzinvestitionsbedarf sagt wenig über die Fähigkeit, einen Kredit zu bedienen.

Für die Kapitaldienstfähigkeit sind deshalb Steuern und Erhaltungsinvestitionen vom EBITDA abzuziehen. Erst dieser Betrag steht für Zins und Tilgung zur Verfügung. Die europäische Bankenaufsicht hält denselben Gedanken fest: Primäre Rückzahlungsquelle ist der Cashflow aus der laufenden Geschäftstätigkeit des Kreditnehmers (EBA/GL/2020/06, Rz. 119), Sicherheiten sind nur die nachgelagerte Option (Rz. 120). In die Analyse der Finanzlage gehören neben dem Fremdfinanzierungsanteil und der Ausschüttung auch der tatsächliche und der geplante Kapitaleinsatz (Rz. 128 Buchst. b).

Häufige Fragen