Projektteaser & Erstunterlagen

Was der Teaser leistet und was nicht

Der Teaser steht am Anfang eines zweistufigen Verfahrens. Die UmweltBank fragt in ihrer Unterlagencheckliste zur Windprojektfinanzierung, Stand 09/2024, auf der ersten Stufe genau sechs Punkte ab: „Exposé/Projektvorstellung inkl. Angaben zur Kreditnehmerin und zum Anlagenstandort“, die Aufstellung der geplanten Investitionskosten, die Angabe des geplanten Zuschlagswerts und des Referenzertrags des Anlagentyps, die Betriebs- und Verwaltungskosten, die Zeitplanung und die eigenen Vorstellungen zur Finanzierungsstruktur. Erst danach beginnt die zweite Stufe mit Verträgen, Genehmigung, Grundbuch und Gesellschaftsdokumentation.

Informationsmemorandum ist kein Rechtsbegriff und in keiner Norm definiert; die Bezeichnung ist Marktsprache für die zweite Stufe. Der Unterschied ist kein sprachlicher: Der Teaser bleibt anonym und bindet niemanden, das Memorandum benennt Gesellschafter, Verträge und Zahlen und wird regelmäßig erst nach einer Vertraulichkeitsvereinbarung herausgegeben.

Ein Teaser ersetzt die Kreditunterlagen nie. § 18 Abs. 1 Satz 1 KWG lässt ein Kreditinstitut einen Kredit, der insgesamt 1.500.000 Euro oder 10 Prozent seines Kernkapitals nach Artikel 25 der Verordnung (EU) Nr. 575/2013 überschreitet, nur gewähren, wenn es sich die wirtschaftlichen Verhältnisse offenlegen lässt, insbesondere durch Vorlage der Jahresabschlüsse. Die Schwelle liegt erst seit dem 31.03.2026 bei 1.500.000 Euro; zuvor waren es 750.000 Euro. Absehen darf die Bank nach Satz 2 nur, wenn das Verlangen im Hinblick auf die gestellten Sicherheiten oder die Mitverpflichteten offensichtlich unbegründet wäre. Jede Windparkfinanzierung liegt über dieser Schwelle.

Mindestinhalt

Anonymisierung und Datenschutz

Anonymisierung ist zuerst eine wettbewerbliche Frage: Solange offen ist, mit welchem Institut gesprochen wird, sollen Standort und Beteiligte nicht aus dem Papier ableitbar sein. Datenschutzrecht kommt hinzu, soweit natürliche Personen betroffen sind, also Gesellschafter, Geschäftsführer, Verpächter und Grundstückseigentümer. Angaben zur Projektgesellschaft selbst sind keine personenbezogenen Daten im Sinn des Artikels 4 Nr. 1 DSGVO.

Erwägungsgrund 26 der DSGVO zieht die Linie: Die Grundsätze des Datenschutzes gelten nicht für anonyme Informationen, also für Informationen, die sich nicht auf eine identifizierte oder identifizierbare natürliche Person beziehen. Maßstab sind „alle Mittel, die von dem Verantwortlichen oder einer anderen Person nach allgemeinem Ermessen wahrscheinlich genutzt werden“. Pseudonymisierte Daten, die durch Heranziehung zusätzlicher Informationen zugeordnet werden können, bleiben nach Artikel 4 Nr. 5 DSGVO personenbezogen. Praktisch heißt das: Ein Teaser, der Gemarkung, Flurstück oder den Namen der Betreibergesellschaft nennt, ist nicht anonymisiert, sondern allenfalls verkürzt.

• Landkreis statt Flurstück und Koordinaten.
• „Projektgesellschaft in Gründung“ oder eine Kennung statt Firma und Registernummer.
• Keine Namen von Verpächtern, Grundstückseigentümern und Kommanditisten.
• Erfahrung des Initiators als Zahl realisierter Megawatt, nicht als Referenzliste mit Projektnamen.

Sobald die Bank in die Prüfung geht, werden Klarnamen unvermeidbar. Rechtsgrundlage der Übermittlung ist dann Artikel 6 Abs. 1 Buchst. b DSGVO für die von der Anfrage selbst betroffenen Personen, im Übrigen die Interessenabwägung nach Buchst. f. Beides setzt voraus, dass nur übermittelt wird, was die Bank für ihre Entscheidung braucht.

Vertraulichkeit vor der Offenlegung

Die Vertraulichkeitsvereinbarung vor der zweiten Stufe ist keine Höflichkeitsform. Nach § 2 Nr. 1 Buchst. b GeschGehG ist eine Information nur dann Geschäftsgeheimnis, wenn sie Gegenstand „den Umständen nach angemessener Geheimhaltungsmaßnahmen“ ist. Wer Ertragsgutachten, Pachtkonditionen und Kalkulation ohne Vereinbarung herausgibt, verliert den gesetzlichen Schutz für genau diese Unterlagen. Eine brauchbare Vereinbarung regelt Zweckbindung, den Kreis der Empfänger einschließlich Refinanzierungspartnern, Rückgabe oder Löschung, Laufzeit und die Folge eines Verstoßes.

Keine Angebotsunterlage

Ein Teaser darf keine öffentliche Angebotsunterlage sein. Artikel 2 Buchst. d der Prospektverordnung (EU) 2017/1129 definiert das öffentliche Angebot als „Mitteilung an die Öffentlichkeit in jedweder Form und auf jedwede Art und Weise, die ausreichende Informationen über die Angebotsbedingungen und die anzubietenden Wertpapiere enthält, um einen Anleger in die Lage zu versetzen, sich für den Kauf oder die Zeichnung jener Wertpapiere zu entscheiden“.

Die BaFin hat den Begriff mit Merkblatt vom 11.09.2025 verengt. Ein begrenzter, individuell ausgewählter Personenkreis ist danach nicht mehr automatisch ausgenommen; die alte Bekanntmachung von 1999, die Privatplatzierung und öffentliches Angebot abgrenzte, wendet die Aufsicht nicht mehr an. Ausnahmen ergeben sich nur noch aus dem Katalog des Artikels 1 Abs. 4 der Prospektverordnung, etwa Angebote ausschließlich an qualifizierte Anleger oder an weniger als 150 Personen je Mitgliedstaat. Entscheidend ist zweitens, dass gestaffelte Informationen als „zusammengehöriges Geschehen“ und damit als einheitlicher Angebotsvorgang gewertet werden können. Ein Teaser ohne Angebotsbedingungen ist danach kein Angebot; wer denselben Teaser mit Zeichnungsverfahren, Anlagebetrag und Laufzeit ergänzt und öffentlich streut, löst die Prospektpflicht aus.

Für Bürgerbeteiligungen an Windparks ist meist nicht das Wertpapierrecht, sondern das Vermögensanlagengesetz einschlägig. § 1 Abs. 2 VermAnlG erfasst unter anderem Beteiligungsanteile, partiarische Darlehen, Nachrangdarlehen, Genussrechte und Namensschuldverschreibungen. Wer solche Anlagen im Inland öffentlich anbietet, muss nach § 6 VermAnlG einen Verkaufsprospekt veröffentlichen.

Der praktische Schluss: Der Teaser geht adressiert an ausgewählte Institute, nicht auf die Webseite, und enthält keine Zeichnungsbedingungen. Die Kapitalseite einer Bürgerbeteiligung wird getrennt aufgesetzt.

Die Erstunterlagen dahinter

• Zwei Ertragsgutachten. Die UmweltBank verlangt „zwei Ertragsgutachten mit Berechnung der relevanten Verluste gemäß Auflagen aus der BImSchG-Genehmigung“; eine Akkreditierung der Gutachter fordert die Checkliste nicht. Fachlicher Maßstab ist die Technische Richtlinie 6 der Fördergesellschaft Windenergie, Revision 12 vom 28.11.2023, siehe Windgutachten.
• Vollständige Wirtschaftlichkeitsberechnung mit Gesamtkostenaufstellung und Szenarien.
• Genehmigungsbescheid nach BImSchG, einschließlich aller Nebenbestimmungen und Abschaltauflagen.
• Zuschlagsbescheid der Bundesnetzagentur oder der PPA-Entwurf.
• Flächensicherung: Pacht- und Wegerechtsverträge samt Nachträgen und Unterpächtervereinbarungen, Dienstbarkeiten im Grundbuch.
• Netzanschlusszusage mit Reservierung der erforderlichen Einspeisekapazität bis zum geplanten Netzanschlusstermin.
• Liefer- und Wartungsvertrag mit dem Anlagenhersteller, mit Terminen und Pönalen.
• Gesellschaftsvertrag der Projektgesellschaft, Jahresabschlüsse der Gesellschafter nach § 18 Abs. 1 KWG.

Nicht jede Unterlage muss zum Teaser vorliegen. Was fehlt, gehört aber benannt, mit dem Datum, zu dem es erwartet wird. Ein Teaser, der eine Lücke verschweigt, kostet Glaubwürdigkeit in dem Moment, in dem sie auffällt.

Was den Prozess verzögert

• Der anzulegende Wert wird als Gebotswert angegeben, nicht als nach dem Gütefaktor korrigierter Wert.
• Ertragsangaben ohne P-Wert. Eine Angabe in Megawattstunden ohne Wahrscheinlichkeitsniveau ist nicht verwertbar.
• Investitionskosten ohne Bauzeitzinsen und Finanzierungsnebenkosten.
• Genehmigungsstand unscharf formuliert, etwa als Genehmigung in Aussicht.
• Abschaltauflagen nicht genannt, obwohl sie im Bescheid stehen.
• Pachtverträge mit Restlaufzeiten unter der geplanten Betriebsdauer.
• Ein Teaser, der so viele Angaben enthält, dass die Anonymisierung nur behauptet ist.

Die Volksbank Mittelhessen hat in einem Vortrag auf den Windenergietagen, Stand Q3/2024, die Auszahlungsvoraussetzungen offengelegt: Einzahlung und Verwendung des Eigenkapitals, Flächensicherung zur Zufriedenheit der Bank, Vorlage der BImSchG-Genehmigung und Zuschlag eines EEG-Tarifs. Ein Teaser, der diese Punkte bereits adressiert, verkürzt die zweite Stufe.

Beim Repowering gehört der Genehmigungsstand in den Teaser. Welches Verfahren gilt und wie lange es dauert, steht im Ratgeber zur Repowering-Genehmigung nach § 16b BImSchG.

Häufige Fragen